Пандемия COVID-19 привела к практически мгновенному экономическому спаду во всем мире, а за ним зачастую следует и рецессия. Так что же такое рецессия, как она начинается и что обычно происходит во время нее?

Что такое рецессия?

Распространенное определение - это падение ВВП в течение двух кварталов подряд, но это не обязательно для того, чтобы экономика находилась в состоянии рецессии. Рецессия просто может быть сокращением экономики, характеризуясь сокращением производства и потребления, более высокой безработицей и (иногда) более низкими уровнями цен.

Национальное бюро экономических исследований (NBER), ведущий экономический аналитический центр, основанный в 1920 году, является общепризнанным органом в Соединенных Штатах, когда дело доходит до объявления рецессии. Он называет рецессию «значительным снижением экономической активности, распространяющимся по экономике, продолжающимся более нескольких месяцев, обычно видимым в реальном ВВП (валовом внутреннем продукте), реальном доходе, занятости, промышленном производстве и оптово-розничных продажах».

NBER обычно объявляет о рецессии через 6–18 месяцев после ее начала. «Мы ждем достаточно долго, чтобы не сомневаться в существовании рецессии». Однако шока для экономики, связанного с COVID-19, было достаточно, чтобы NBER сделала заявление почти одновременно с началом рецессии.

Когда были последние рецессии?

Последняя рецессия была одной из самых глубоких. Известная как Великая рецессия, она началась в конце 2007 года и продолжалась до середины 2009 года, хотя некоторые из ее последствий, особенно на цены на жилье и заработную плату, длились гораздо дольше. Реальный ВВП упал с пика до минимума на 4,3%, а уровень безработицы снизился с 5,0% в декабре 2007 г. до 9,5% в июне 2009 г., когда технически рецессия закончилась. Безработица не достигла пика, пока в октябре 2009 года не достигла 10,0%, показывая, что окончание рецессии не обязательно означает завершение экономического кризиса.

Две предыдущие рецессии были короче и мягче. Рецессия 1990/1991 года, вызванная резким скачком цен на нефть в результате первой войны в Персидском заливе, и рецессия 2001 года, вызванная крахом интернет-компаний и терактами 11 сентября, длились всего восемь месяцев каждая.

Что вызывает рецессию?

Рецессии обычно происходят из-за снижения уверенности, осознания компаниями и потребителями того, что времена не будут такими хорошими, как были. Опережающие индикаторы, такие как сокращение рабочего времени, меньшее количество новых заказов на капитальные и потребительские товары и более низкий уровень разрешений на строительство, могут быть предвестниками рецессии.

У экономиста Дж.М.Кейнса было объяснение и более простое, и более сложное. Он думал, что духи животных управляют экономикой, и что общие настроения являются наиболее важным предиктором экономического спада.

Что происходит во время рецессии?

Безработица часто возрастает, но может варьироваться. Безработица обычно возрастает по мере сокращения или закрытия предприятий, но степень сбоев может быть разной. Он едва достиг 7,0% 6 во время относительно мягкой рецессии 1990/1991 годов и вырос после того, как рецессия была признана оконченной. По мере приближения выборов 1992 года этот затяжной эффект рецессии привел к появлению лозунга «это экономика, глупость», который с большим успехом использовался в кампании Билла Клинтона. Безработица практически не изменилась во время краткой рецессии 2001 года, составив лишь 5,3%.

Люди могут сберегать больше, но это может иметь неприятные последствия. Люди, у которых все еще есть работа, как правило, меньше тратят в период спада, опасаясь, что они могут стать безработными. Естественно, что безработные сокращаются. Но если слишком много людей сокращают свои расходы, это может вызвать «парадокс бережливости», прославленный Кейнсом. Расходы одного человека - это доход другого, и, если слишком много людей тратят меньше, в результате получается отрицательная спираль, приводящая к постепенному снижению дохода и росту безработицы. То, что имеет смысл для отдельного человека, может навредить экономике.

Производство и услуги могут снизиться - Индекс менеджеров по закупкам Института управления поставками, который исследует руководителей высшего звена в самых разных отраслях, показал рост производства за 131 месяц подряд с весны 2009 года, когда закончилась последняя рецессия, до нашей текущей пандемии.. Значение индекса выше 50 указывает на экономический рост, а значение ниже 50 - на спад.

Цены могут падать. Серьезные рецессии могут включать дефляцию, снижение цен, особенно на дискреционные предметы и недвижимость. Расходы сосредоточены на относительно недорогих предметах первой необходимости. Но рецессии также могут быть ответом на усилия по борьбе с инфляцией, как в случае рецессий между 1980 и 1982 годами, когда Федеральная резервная система США удерживала краткосрочные процентные ставки на уровне двузначных чисел. Однако в течение некоторого времени инфляция не вызывала беспокойства.

Ликвидность может иссякнуть - банки теряют мотивацию к кредитованию во время рецессии из-за страха быть невыплаченными. Процентные ставки также имеют тенденцию падать, уменьшая размер прибыли банков.

Дефицит может увеличиваться - правительства часто увеличивают расходы, чтобы компенсировать последствия рецессии. В то же время налоговые поступления падают из-за снижения доходов юридических и физических лиц.

Можно ли прогнозировать рецессию?

Экономисты часто ищут так называемую перевернутую кривую доходности в качестве предиктора рецессии и ее спутника. Кривая инвертируется, когда краткосрочные ценные бумаги Казначейства США приносят большую доходность, чем более долгосрочные, которые обычно обеспечивают больший доход для вознаграждения инвесторов за то, что они вкладывают свои деньги на более длительные периоды.

Если кривая перевернулась, это может быть признаком того, что компании не хотят вкладывать средства в долгосрочные проекты, которые они обычно финансируют за счет долгосрочных заимствований. Это предостережение может указывать на надвигающуюся рецессию. Кроме того, поскольку банки занимают краткосрочные и долгосрочные ссуды, перевернутая кривая делает их бизнес убыточным. Если банкам невыгодно кредитовать, то экономике будет тяжело расти, при этом активность на фондовом рынке может посылать неоднозначные сигналы

Падение фондового рынка часто предшествует рецессии, но время трудно предсказать. Пол Самуэльсон, лауреат Нобелевской премии по экономике, как известно, сказал, что фондовый рынок предсказал девять из пяти последних рецессий.

Падающие рынки не только являются плохими предсказателями рецессий (крах 1987 года, показавший самое крупное однодневное процентное падение в истории, не привел к такому), но и рецессии не обязательно означают падение фондового рынка. В шести из одиннадцати рецессий с конца 1940-х годов индекс S&P 500 вырос. С другой стороны, рынок упал на 37% во время самой Великой рецессии и упал на 57% от пика до минимума в течение этого периода. Тем не менее, немедленное начало рецессии с падением рынка почти на 40%, как мы испытали во время нынешней пандемии, является чрезвычайным событием.

Чем отличается рецессия от депрессии?

Некоторые считают, что рецессия - лучшее время для открытия нового бизнеса. С ростом безработицы рабочая сила становится дешевой, а для тех, кто может получить финансирование, также могут быть деньги. Мы часто слышим о том, как Hewlett и Packard основали свою компанию в гараже в Пало-Альто в последние годы Великой депрессии.

Депрессия - это серьезная рецессия, продолжительность которой обычно измеряется годами, а не месяцами. Депрессии также могут быть связаны с распадом ключевой части экономики, особенно финансовой системы. Основным ориентиром является Великая депрессия, которая длилась на протяжении 1930-х годов, но в Соединенных Штатах была серия паники, вызванная, главным образом, спекуляциями землей и другими эксцессами в 19 и начале 20 веков, вплоть до создания в 1913 году Федеральной резервной системы США. (ФРС), призванный «предоставить нации более безопасную, более гибкую и более стабильную денежно-кредитную и финансовую систему».

ФРС не предотвратила относительно кратковременную послевоенную депрессию 1920/1921 годов и, вероятно, усугубила Великую депрессию, удерживая деньги в напряжении, когда экономика испытывала нехватку наличных денег и попадала в дефляционную спираль. В настоящее время общепринято, что серьезная рецессия требует значительного притока денежных средств от налогово-бюджетной (государственные расходы) и / или денежно-кредитной политики (низкие процентные ставки, установленные ФРС), чтобы не допустить их превращения в депрессию.

Сегодня, несмотря на экономическую поддержку в триллионы долларов, некоторые известные экономисты опасаются, что мы можем быть на пути к новой депрессии или уже находимся в ней. Бывший заместитель председателя ФРС Алан Блиндер сказал: «Мы думаем о депрессии как о рецессии, которая очень, очень глубокая и очень, очень долгая. Такое может случиться ».