Краудинвестинг - это составная часть Краудфандинга. Его основной характеристикой и отличительной особенностью от других форм является наличие Финансового вознаграждения, которое получает спонсор (в данном случае уже инвестор) в обмен на свою поддержку. Ведь, что есть ?нвестирование как не вложение капитала с расчетом на финансовую выгоду.

Основное отличие краудинвестинга от краудфандинга состоит в том, что люди, которые делают краудинвестиции, получают то, что за рубежом называется equity ? кто-то переводит это как ?акции?, кто-то ? ?доли?, ?части?. То есть, нечто целое, подо что привлекаются деньги, делится на части, соразмерные вкладу каждого со-инвестора, и пересчитывается с каким-либо коэффициентом.

Если проект находится на ранней стадии развития, то на 1 руб. могут давать от одной до двух частей (equity). Допустим, если вы покупаете недвижимость через краудинвестиции, то на сумму, на которую вы могли бы купить 1 м?, вы получаете, например, 1,25 м?.

Краудфандинг в самом рафинированном понятии этого не приемлет. Он, по сути, является предзаказом на разработки, которые еще не выпущены. Основатель таким образом тестирует гипотезу, купят ли у него в будущем товар или услугу. В случае краудфандинга максимум, что достанется бекеру (пайщику, тому, кто делает взнос) ? это возможность первым получить доступ к продукту или услуге и, вероятно, какие-то знаки отличия, подарки или призы. В этом и состоит основная разница.

Есть еще различные пересечения, например, долевой краудфандинг ? схема, близкая к краудинвестингу. Но для краудинвестинга характерен договор, в котором четко говорится, что получит инвестор и когда ? например, при достижении определенных показателей прибыльности.

В долевом краудфандинге ?доля? дается сразу ? вы нам рубль, а мы вам 1% от компании, когда, например, проект инкорпорируется за рубежом и будет оценен инвесторами следующих раундов. Это похоже на непубличные сделки покупки долей в компании. В российском праве инвесторы всегда входят в проект как участники общества. Они, по сути, делают взнос как сумму, которая перерасчитывается в зависимости от величины уставного капитала или количества выпущенных акций. Сама же доля оценивается по рыночной стоимости.

С краудинвестингом похожая история, только без привязки к конкретным суммам ? уставному капиталу, например. Если говорить о недвижимости, которая еще только сдается в эксплуатацию, то речь идет, скорее всего, про метраж, допустим, квартиры, и о получении части этого метража инвесторами.

Рассчитаны такие схемы с недвижимостью в основном на извлечение ренты. То есть, если все со-инвесторы согласны, что проживать в квартире они не смогут, такую квартиру можно сдать в наем. Они будут получать общую ренту, а потом, с перерасчетом на доли, делить сумму на всех участников.

Выделяют три формы Краудинвестинга:

а) Роялти

б) Народное кредитование

в) Акционерный Краудфандинг

Рассмотрим кратко каждую из них:

а) Модель Роялти

Является логическим продолжением схемы нефинансового вознаграждения. Только кроме нефинансовых бонусов и различных поощрений спонсор (инвестор) получает долю от доходов или прибыли финансуемого проекта. Этот подход активно практикуется в сфере финансирования музыки (SonicAngel), разработки игр (LookAtMyGame), фильмов (Slated) и т.д. Есть даже интересный пример продажи души в рабство, когда на протяжении 10 лет человек, получивший средства, расплачивается частью своих будущих доходов (Upstart). Подход Роялти очень перспективен, так как позволяет с одной стороны сохранить элемент сопричастности и вовлеченности человека, а с другой финансово его замотивировать.

б) Народное кредитование (Краудлендинг)

Чемпион по количеству привлеченных средств и предмет пристального внимания специалистов. В качестве основного преимущества для кредиторов выделяют более высокие ставки и саму возможность предоставления займа в очень широком спектре отраслей. Заемщик выигрывает в более низких тарифах и удобстве получения кредита. Ключевой характеристикой данной формы Краудинвестинга является наличие четкого плана-графика возврата заемного капитала инвесторам. То есть инвестор заранее имеет всю информацию о том, когда он получит обратно свои вложения вместе с оговоренным процентом. ?сточником финансирования выступают исключительно физические лица (crowd).

Народное кредитование делится на два блока: Финансирование юридических лиц и Финансирование физических лиц. Платформ, работающих в сегменте кредитования юридических лиц меньше, однако объем аккумулируемых средств также внушает уважение. В частности, лидер рынка Великобритании платформа Funding Circle помогла привлечь от физических лиц более $250 млн.

Кредитование физических лиц может существовать как в виде народного кредитования, так и в виде P2P кредитования, когда заемщик общается не с обезличенной массой людей, а с непосредственным кредитором. Краудфандинговая площадка в данном случае выступает посредником и в определенной мере гарантом всей процедуры. Первой Краудфандинговой платформой (еще по сути до появления самого термина), работающей по принципу кредитования, стала британская Zopa. Среди других успешных проектов можно также выделить Smava в Германии, Babyloan во Франции и множество других платформ.

В роли лидера рынка закрепилась американская платформа Lending Club, которая с 2007 по октябрь 2013 года собрала более $2,7 млрд. и, учитывая текущие темпы роста, только за 2013 год ожидается доход на уровне $1 млрд. и даже больше. Недавно корпорация Google объявила о покупке миноритарного пакета акции платформы Lending Club, тем самым еще больше повысив ставки в игре. Недавно Lending Club вышла на IPO, что принесло платформе $1 миллиард после реализации опциона перераспределения. Кроме того, уже в 2015 году Google и Lending Club подписали партнерское соглашение, целью которого является снижение стоимости сервисных сборов при получении финансирования партнерами Google.

Частным случаем кредитования физических лиц является модель социального кредитования. Она характеризуется номинальными процентами по кредиту или их полным отсутствием. Основное назначение подобных кредитов это оказание помощи бедным и нуждающимся слоям населения, в первую очередь в развивающихся странах мира. Крупнейшим представителем этой модели является платформа KIVA, через которую прошло более $500 млн. кредитов. Необходимо подчеркнуть, что речь идет именно о кредитах, а не о благотворительности. Полученные займы необходимо возвращать.

Доля народного кредитования за 2012 год составила почти 50% от всей структуры доходов рынка Краудфандинга в мире и имеет все шансы стать драйвером роста в дальнейшем.

в) Акционерный Краудфандинг

Пожалуй, это самая передовая форма Краудфандинга, где в качестве вознаграждения спонсор (инвестор) получает часть собственности, акции предприятия, дивиденды или право голосования на общих собраниях акционеров. Но наряду с самой инновационной формой Краудфандинга данный подход является одновременно и наиболее обсуждаемым и противоречивым, потому что затрагивает организационно-правовую форму предприятия и связан с повышенным риском для инвесторов.

Ожидалось, что в Соединенных Штатах Америки с 2013 года (после подписания Президентом Обамой акта JOBS в апреле 2012 года) Краудфандинговые платформы смогут на легальной основе предлагать данную форму Краудфандинга неакредитованным инвесторам (то есть простым людям). Однако комиссия по ценным бумагам и вкладам SEC (Securities and Exchange Comission) до сих пор не опубликовала директивы, разрешающие данный вид инвестирования. Напомним, что без данного разрешения платформы даже не имеют права публично выводить список доступных для инвестирования проектов. Его могут видеть только аккредитованные инвесторы (прим. редакции - к счастью дело наконец начало сдвигаться с мертвой точки, когда SEC ввела послабления, связанные с возможностью открытой рекламы проектов).

Безусловно, это сильно затрудняет привлечение финансирования и выход акционерного Краудфандинга на действительно промышленные объемы. Тем не менее американские Краудфандинговые платформы продолжают появляться на свет и в ожидании официального разрешения в ограниченном режиме, но работают. Одна из таких платформ - EquityNet, существующая аж с 2005 года.

С другой стороны в Европе акционерный Краудфандинг в полной мере использует правовую свободу и новые Краудфандинговые платформы появляются как грибы после дождя. Одним из успешных примеров является британский проект Seedrs, который специализируется на акционерном Краудфандинге. Другой важной вехой стало принятие закона в ?талии, легализующего данный способ инвестирования стартапов.

В целом Краудинвестинговые платформы разбросаны по всему миру и с каждым днем их становится все больше. С визуальной моделью мировой индустрии Краудинвестинга можно познакомиться по ссылке. Компания "КраудКонсалтинг" подготовила отдельный материал по Краудинвестингу.

Краудинвестинг в России

В России, когда речь идет о краудинвестинге, самый большая проблема возникает с доверием. У нас люди не доверяют друг другу ? неважно, есть документ, подтверждающий какую-либо сделку, или нет. Кроме того, как я уже говорил, у нас сложнее организовать краудинвестинговые сборы из-за юридических тонкостей.

У Boomstarter, думаю, это будет работать не совсем в той стезе, на которую ориентируются руководство. На мой взгляд, главное отличие Boomstarter от Planeta.ru и других аналогичных платформ состоит в том, что Boomstarter ? история больше про социальные проекты, часто про социальное предпринимательство, где бизнес-составляющая не совсем очевидна.

Социальный бизнес, даже если он приносит прибыль, в основном ориентирован на какую-либо общественную миссию. Доход от таких проектов обычно не масштабируется, особенно в ближайшей перспективе, поэтому они, как правило, неинтересны крупным инвесторам. Мне неизвестны случаи продажи социального бизнеса в России как сделки венчурного характера.

Руслану Тугушеву, CEO Boomstarter, думаю, сейчас важно показать, что его площадка живет. Boomstarter строит инфраструктурный бизнес, который может стать инструментом взаимодействия как раз для социальных предпринимателей, которые в обычных условиях деньги бы не получили.

Все краудинвестинговые проекты, которые запускались в России, оформлялись в качестве Закрытого Акционерного Общества (ЗАО). Поскольку теперь ЗАО уничтожено, схема перестала работать.

В случае с ООО тоже все непросто. В этой структуре есть ограничения по количеству участников (не больше 49), а для краудинвестинга требуется система, при которой в компанию можно будет ввести большое количество участников.

В иностранных организациях для регулирования краудинвестинговых отношений был создан JOBS Act (аббревиатура от Jumpstart Our Business Startups Act). За рубежом аналогом ООО является LLC (limited liability company) ? но там количество участников может быть не ограничено вообще. При такой структуре самой большой проблемой становится управление, потому что все участники должны иметь возможность выражать свое мнение и желания. Решения в компании обычно принимаются на некоем совещании, а при большом количестве акционеров это невозможно. ? все приходит к тому, что их волю должен представлять какой-то орган.

В зарубежном праве с такой проблемой еще можно разобраться. JOBS Act как раз оптимизировал эти действия ? например, в нем предусматривается право не ждать подписей ото всех участников для принятия решения. Речь в JOBS Act идет не только про корпоративное управление, он в целом упрощает процесс инвестирования. Когда говорят об инвестициях в зарубежные непубличные компании ? неважно, это seed-инвестиции или краудинвестинг ? возникает вопрос о финансовой грамотности человека. Можно сказать, что потенциальных дольщиков ?проверяют на адекватность?. Это сделано, чтобы избежать мошенничества, финансовых пирамид, компаний-однодневок.

Понятно, что для суммы в $1 это неактуально, а вот в случае инвестирования $10 000 целесообразно проверить ? а не последние ли деньги вкладывает человек, не нарушает ли потеря такой суммы его финансовую устойчивость. В JOBS Act также прописаны условия к инвесторам ? они делятся на профессиональных и непрофессиональных, и к последним выдвигаются определенные условия.

Например, выписка о доходе за год (он должен быть не меньше оговоренной суммы). Если сумма недостаточно большая, будет нужен поверенный, поручитель ? тот же финансовый консультант, который может подтвердить возможности инвестора для вложений в проект. На площадках для инвесторов (том же AngelList или Crowdfunder) требуется подобная верификация.